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有色金屬及新材料行業(yè)周報:鋁板塊或分化 稀土靶材崛起在即

時間:2018/4/25 8:59:54 訪問人數(shù):
摘要:周觀點(diǎn)-當(dāng)前時點(diǎn)關(guān)注估值低位的鋁、稀土和高增長的新材料本周(4.16-4.20)有色板塊下跌 3.00%,錫銻、鋁板塊領(lǐng)漲,鎢板塊領(lǐng)跌。  國內(nèi)金屬價格方面,基本金屬中鋁、鎳漲幅明顯,鉛鋅價格下跌;小...

周觀點(diǎn)-當(dāng)前時點(diǎn)關(guān)注估值低位的鋁、稀土和高增長的新材料本周(4.16-4.20)有色板塊下跌 3.00%,錫銻、鋁板塊領(lǐng)漲,鎢板塊領(lǐng)跌。


  國內(nèi)金屬價格方面,基本金屬中鋁、鎳漲幅明顯,鉛鋅價格下跌;小金屬方面稀土、碳酸鋰、電解鈷價格均下跌。本周美國對俄鋁制裁事件持續(xù)發(fā)酵,且市場預(yù)期俄鎳亦將受制裁影響,外盤金屬價格大幅波動。我們認(rèn)為在當(dāng)前大盤弱勢、商品價格大幅波動的環(huán)境下應(yīng)優(yōu)先關(guān)注回撤空間小的低估值板塊,如鋁和稀土;以及高增長板塊,如電子新材料等。


  鋁:關(guān)注成本上升引起的行業(yè)分化

  自俄鋁受美國制裁至今,俄鋁減產(chǎn)預(yù)期使 LME 鋁上漲約 20%,滬鋁受外盤拉動上漲接近 8%。根據(jù)我們的成本測算模型,當(dāng)前行業(yè)噸電解鋁的平均凈利潤已上升至 700 元。我們認(rèn)為后市需注意成本端變化造成的行業(yè)分化。一方面,當(dāng)前市場對 3 月末發(fā)改委發(fā)布的燃煤自備電廠治理文件執(zhí)行力度沒有太大預(yù)期,但我們認(rèn)為政策存在嚴(yán)格執(zhí)行可能,執(zhí)行后行業(yè)平均成本提升或造成高成本產(chǎn)能退出市場、行業(yè)供需格局加速向平衡方向移動;另一方面,本周中鋁對氧化鋁產(chǎn)品提價也將進(jìn)一步推高成本。故當(dāng)前關(guān)注電力自給率低、氧化鋁自給率高的鋁企,如云鋁股份、中國鋁業(yè)。


  稀土:貿(mào)易摩擦戰(zhàn)略品種疊加估值低點(diǎn),配置價值提升本周中美貿(mào)易摩擦有愈演愈烈的態(tài)勢。貿(mào)易摩擦背景下,具備高科技戰(zhàn)略價值的稀土目前仍在低價出售,行業(yè)掙扎于盈虧平衡。這與未來科技趨勢和當(dāng)前金屬全面復(fù)蘇的背景相背離,產(chǎn)業(yè)政策亟待出臺幫助行業(yè)復(fù)蘇。目前市場對稀土收儲預(yù)期已經(jīng)增強(qiáng),長期以來的庫存壓制有望緩解,國內(nèi)稀土價格或跟隨上漲。從二級市場板塊估值來看,今年 3-4 月國內(nèi)主要稀土資源和冶煉企業(yè)一致預(yù)期 PE 估值(2018E)已接近 2017 年初至今的低水平,稀土板塊配置價值提升。


  新材料:濺射靶材有望迎來高速增長

  我們認(rèn)為伴隨中美貿(mào)易摩擦波及電子及器件領(lǐng)域,優(yōu)質(zhì)本土電子材料企業(yè)戰(zhàn)略價值將得以重估。對于濺射靶材來說,2015 年國內(nèi)靶材需求占全球總需求的 25%左右,但國內(nèi)靶材企業(yè)全球市場份額不足 2%,供需反差明顯。


  隨著 2019 年國家進(jìn)口靶材免稅期結(jié)束,以及國家政策鼓勵半導(dǎo)體和顯示產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,我們預(yù)計 2018-2020 年國內(nèi)靶材需求將維持 20%以上的高速增長。建議關(guān)注江豐電子、阿石創(chuàng)、隆華節(jié)能、有研新材。


  重點(diǎn)公司動態(tài)與行業(yè)前瞻

  本周華泰有色新材料板塊內(nèi)領(lǐng)漲的股票為華鋒股份、中國鋁業(yè)、云鋁股份、石英股份、貴研鉑業(yè),領(lǐng)跌的股票為三超新材、閩發(fā)鋁業(yè)、寧波韻升、盛屯礦業(yè)、廈門鎢業(yè)。下周(4.23-4.29)國內(nèi)將公布 3 月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比,海外將公布?xì)W元區(qū) 4 月制造業(yè) PMI、各國一季度 GDP 環(huán)比初值等重要數(shù)據(jù)。


  風(fēng)險提示:經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期;下游需求低于預(yù)期;產(chǎn)品價格變動風(fēng)險等。


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